투자 레버리지에 관한 생각 (현금 비중에 대한 왜도값 증가)

 

 

레버리지 투자

 

 

영끌 빚투라는 말이 사회적 문제가 되고 있는 요즘입니다. 그만큼 주식 투자에 있어서 레버리지 (빚을 내서) 를 사용하여 투자하시는 분들이 많다고 생각되는데요. 레버리지가 문제가 된다고는 하지만 적절한 비율의 올바른 레버리지 투자는 투자의 효용성을 높혀 주기에 어느 정도 고려해 볼 만한 가치가 있습니다. 그렇다면 오늘은 이러한 레버리지 투자의 위험성과 사용법에 대해 이야기해보도록 하겠습니다.

 

 

레버리지 투자의 위험성

주식 투자에 있어서 빚을 내는 레버리지 투자는 상당히 위험한 일로 인식하시는 분들이 많습니다. 실제로도 잘못된 레버리지 투자 방식으로 순식간의 모든 재산을 잃는 분들이 적잖이 있는 것도 사실입니다. 레버리지에 대한 한 가지 예를 들어보겠습니다.

 

 

 

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예전의 버크셔 헤서웨이에는 워랜버핏과 찰리 멍거 이외에도 한명의 투자자가 있었습니다. 그는 경기 하락기에 주식 가격이 하락함에 따라 조바심을 가졌고, 무차별적인 레버리지를 사용하게 됩니다. 하지만 계속된 주식 과 경기 하락으로 결국 빚 독촉을 이기지 못한 그는 워랜 버핏에게 버크셔 헤서웨이 주식을 주당 40달러에 처분하고 회사를 빠져나왔다고 합니다. 워랜 버핏과 찰리 멍거가 그에 대해 말하길, 그는 우리 만큼 능력 있고 재능 있는 투자자 였지만 레버리지라는 조바심을 냈다. 그리고 그러한 조바심으로 인해 그는 버크셔 헤서웨이를 떠날 수 밖에 없었다고 이야기 했습니다.

 

 

안타깝게 버크셔 헤서웨이를 떠난 그 말고도 조바심과 탐욕으로 레버리지를 사용한 사람들에게는 혹독한 시련이 닥칠 수 있습니다. 물론 레버리지를 통한 빠른 부의 증대를 이룰 수 있지만, 이러한 무차별적인 레버리지의 차용은 결국 한 사람의 인생에서 씻을 수 없는 상처를 입히게 되기는 합니다. 하지만 이렇게 부정적인 사례들만을 보고서 레버리지 투자에 있어서 무조건 나쁜 선입견만을 가져야만 할까요?

 

 

 

레버리지 투자에 대한 생각

 

대부분의 레버리지 투자는 손실 복구에 대한 욕구 즉 한방 심리에서 나온다고 생각합니다. 본인이 가진 주식이 떨어지고 가지고 있는 현금이 없을 때, 충분히 많이 떨어지고 이제 반등을 할 것이라는 생각에 우리는 신용 미수 등의 선택을 하게 됩니다. 하지만 추락하는 것에는 날개가 없 듯 바닥이라 생각했던 주식은 더욱 떨어지고 결국 신용 미수 반대 매매에 못 이겨 우리는 울며겨자 먹기로 주식을 청산 당하게 됩니다.

 

 

부동산 레버리지 투자

 

물론 이렇게 눈물 나는 레버리지 투자만이 있는 것은 아닙니다. 우리 모두가 실제로 흔하게 접하는 레버리지 투자는 바로 부동산인데요. 부동산 투자의 경우 매우 강력한 레버리지 투자의 방식이라고 볼 수 있습니다. 대부분의 부동산 투자는 전세를 끼고 실행되는데, 이러한 전세금 자체가 레버리지의 역할을 합니다. 

 

 

전세를 끼고 부동산을 구매한다는 것은 세입자에게 돈을 빌려 부동산 투자를 하는 것과 동일합니다. 여기서 부동산 투자자가 짊어져야 할 부분은 전세가와 매매가 사이의 갭 만큼의 비용과 세금 및 부대 비용 밖에 없습니다. 대부분 매매가와 전세가의 갭이 주택 가격에 10%라고 가정한다면 레버리지를 10배 사용하는 투자를 하는 것과 같습니다.

 

 

부동산 투자의 위험성

 

이러한 투자를 흔히 갭투자라고 표현합니다. 부동산 가격은 변동성이 적고 대체적으로 우상향 하기 때문에, 안전하다는 인식으로 이렇게 높은 레버리지를 차용하는 투자 방식이 성행하게 되었습니다. 원래 변동성이 높고 안전하다는 인식이 있는 투자 시장에는 필연적으로 높은 레버리지가 끼기 마련입니다. 하지만 결국 과도한 레버리지는 높은 위험성을 가질 수 있으며, 결국 가격이 하락한다면 모든 것이 무너질 수 있는 꽤나 위험한 방식입니다. 앞선 주식 투자가 본인의 모든 전재산을 잃을 수 있다고 하지만, 부동산 투자는 세입자 등 수 많은 사람들에게 피해가 전가 될 수 있습니다.

 

 

물론 정부 역시 이러한 위험성을 알고 있기에, 부동산 정책으로 부동산 가격에 대한 거품을 걷어 내기 위한 많은 노력했습니다. 하지만 역시나 무능한 정치인들에게 많은 것을 기대하는 것 자체가 역설이라는 것을 우리는 알고 있습니다. 현재는 부동산에 거품이 너무나도 많이 끼여 있는 상태고, 또 그렇기에 함부로 거품을 뺄 수 도 없는 상태입니다. 지금까지는 세계적인 경기 확장 국면이지만 경기가 하락하고 침체가 온다면 현재의 부동산 버블이 어떠한 결과를 초래할 지는 아무도 알 수 없습니다. 경기 상승과 확장기가 계속 되기를 기원합니다.

 

 

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주식 투자에서의 레버리지 투자

 

앞서 레버리지 투자에 대해 살펴보며 간략히 부동산 투자에 대해 살펴보았습니다. 그렇다면 이번에는 주식 투자에 있어서 레버리지 투자에 올바른 차용이 어떤 것이 있을지에 대해 저의 개인적인 생각을 이야기해보도록 하겠습니다.

 

레버리지 투자는 양의 왜도 값을 가지게 한다.

 

왜도 값이라하면 정규 분포값이 오른쪽 혹은 왼쪽으로 치우쳐져 있는 것을 의미합니다. 양의 왜도라고 한다면 정규 분포 그래프가 x- 축의 (+) 위치로 쏠려 있다는 것을 의미하는데요. 제가 생각하는 레버리지 투자의 이점은 투자에 있어서 양의 왜도 값을 선사 한다는 것입니다. 양의 왜도를 선사한다니, 이게 무슨 의미일까요? 예를 들어 설명해보도록 하겠습니다.

 

 

우리가 주식 투자를 함에 있어서 목숨과도 값이 지켜야 할 것이 바로 현금 비중입니다. 변동성 높은 주식 시장에서 현금 비중은 우리의 계좌의 변동성을 낮춰주고 끝까지 생존할 수 있게 만들어주기 때문입니다. 하지만 이러한 현금 비중은 무지성 100% 투자를 결코 이길 수 없습니다. 변동성이 높을수록 수익이 높아지는 것은 어찌 보면 당연한 일이기 때문입니다. 여기서 우리는 레버리지 투자를 통해 이러한 현금 비중의 단점에 대한 해결책을 제시할 수 있습니다. 

 

만약 A가 평상시 50%의 현금 비중을 가져가고 주식 시장의 조정마다 10%의 분할 매수를 한다고 가정한다면, 만약 그가 본인의 자산의 20%를 차용한다면 평상시 주식 투자 비중은 50%지만 실질적 자산에 비례하여 60%의 투자를 행하게 되는 것과 마찬가지이다. 그럼으로써 투자자 A는 동일 비율을 투자하지만 양의 왜도를 가지게 되며, 투자 수익율 저하에 대한 해결책으로 삼을 수 있다.

 

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개인적으로 생각하는 주식 투자 레버리지 비율

 

개인적으로 평상 시 현금 비중 40%, 투자 비중 60%로 주식 투자를 하고 있습니다. 연간 코스피 변동 폭이 대략 30%라 가정한다면, 10%의 지수가 하락할 때마다 10%의 투자 비중을 높이는 방식으로 운용하고 있으며, 그렇기에 저의 투자금은 자산 대비 60~90% 수준을 유지하게 됩니다. 만약 코로나 사태와 같이 지수가 예상치 못하게 40% 이상 하락하게 된다면, 마지막 남은 10%의 투자금을 사용하고 그 이상의 하락은 레버리지를 차용하는 전략을 사용하도록 블랙 스완을 대비하고 있습니다.

 

 

하지만 이 전략의 문제는 지수가 한번에 40% 이상 하락 하는 경우가 흔하지 않다는 점입니다. 대략 5-6년 사이 짧게는 2-3년 사이에 한번씩 찾아오는 이러한 폭락을 대비하기 위해 항상 투자금의 10%를 여윳자금으로 들고 있다는 것은 적절하지 않다는 생각입니다. 그렇기에 저는 평시 작은 레버리지를 차용하기로 전략을 새롭게 구성하였습니다. (양의 왜도 사용)

 

 

만약 제가 자산의 20%의 레버리지를 사용한다면 저의 자산은 순 자산의 1.2배가 되게 됩니다. 그리고 자산의 60%를 투자한다면 이 투자비율은 순자산의 72%와 동일하게 되며 이는 자연스레 10%의 여윳자금을 평상시 사용할 수 있게 만들어줍니다. 여기서 잠시 생각해야할 것은 평상시 레버리지를 사용하는 금액에 대한 것입니다. 현재 제가 주식 투자를 위해 일으키고 있는 레버리지의 연간 금리는 2.3% 정도 되며, 얼마 되지 않는 금액이기에 항시 레버리지를 차용해 놓은 상태입니다. 다만 올해 추가로 레버리지를 일으키기 위해서는 금리가 많이 높아져 있고 빌려야 하는 금액 역시 작년에 비해 많이 늘어났기에, 항시 레버리지 차용에 대해서는 고민이 필요할 듯 합니다.

 

 

 

주식 레버리지 사용에 대한 생각 정리

 

어떠한 일이든 과거 데이터를 기반으로 전략을 구성하여 덤비게 된다면, 확실하게 리크스에 대한 관리가 가능할 것이라 생각합니다. 내가 지금 일으키는 레버리지가 어떠한 결과를 가져올 지에 대한 고찰 없이 레버리지를 일으킨다는 것은 돈을 향해 맹목적으로 뛰어드는 불나방과 같지 않나 생각하기에, 이 글을 읽는 모든 분들은 레버리지 사용에 대해 한번 더 고민해보시고 본인에게 맞는 레버리지 사용에 대해 고민과 전략을 세우시길 진심으로 기원합니다. 이상 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.